以太坊底部在哪 2026年价格走势分析：2900美元遇阻，市场观望

导读： 在近期的时候，以太坊价格持续处于2700 - 2900美元这个区间进行整理，市场情绪从年初那般的狂热转变成了观望。ETH作为公链生态的核心资产...

在近期的时候，以太坊价格持续处于2700 - 2900美元这个区间进行整理，市场情绪从年初那般的狂热转变成了观望。ETH作为公链生态的核心资产，其定价逻辑已经从单纯的炒作叙事转变为对于网络真实价值的基本面评估。本文将会从链上数据、升级预期、竞争格局这三个维度去拆解当前行情的本质，以此帮助读者穿透短期浮动价格建立中长期分析框架。

以太坊跌完了吗

现有价格是不是到了底部，这是由投资者对于“底部”的界定来决定的。从链上面的筹码分布情况来看，在2600到2800美元这个范围里，堆积着超过600万枚ETH的极大持仓成本起到支撑作用，除非发生黑天鹅方面的事件，短期内突破这个范围的难度还是比较大的。然而要是把时间的轴线延长到半年，市场真正所担心的并非是点位自身，而是利好升级实现之后的“卖事实”这种行情——以前上海升级、坎昆升级之后，ETH都经历了持续好几周的价格下跌。截至当下，现货ETF呈现出来的净流入态势，尚未达成持续性这一状况，宏观层面的流动性处于紧缩状态，此情形才是对估值起着压制作用的主要矛盾所在。

坎昆升级后Layer2利好出尽

3月时，坎昆进行升级，这一升级大幅度降低了Layer2的交易费用，其中，Arbitrum的Gas成本下降超过90%，Optimism的Gas成本同样下降超90%，然而，这样的情况并没有像预期那样催生ETH的新需求。问题在于，当Layer2独立发行代币之后，价值捕获更多是停留在二层网络，而不是以太坊主网。当下，头部Layer2协议年化收入已经达到数亿美元，可是极少通过燃烧ETH或者利润回购来回馈主网。若这种“主网负责安全，二层享受收益”的格局始终不发生改变，那么 ETH 的资产属性将会更倾向于大宗商品，而不是成长型科技股。

质押收益率能否撑起估值

上海升级过后，ETH质押率从百分之十五迅速攀升到百分之二十七，可是年化百分之三点二的质押收益，对于机构资金的吸引力，正在不断下降。以贝莱德发行的BUIDL基金当作例子，其代币化美债产品，已经提供了百分之五以上的无风险收益率，这直接分流了一部分，寻求生息资产的加密资金。当前质押收益率，既难以覆盖ETH的价格波动风险，又难以和美元利率形成竞争。下一阶段的市场，会开始运用现金流折现模型，为ETH重新进行定价，要是生态收入增长，没办法覆盖通胀稀释，长期持有的逻辑，将会面临考验。

大资金为什么不进场

趋势真正被决定的并非是散户的情绪，而是场外机构的配置意愿。当下合规通道里边，比特币现货ETF的日均交易量比ETH ETF的8倍还要多，这反映出专业资金依旧把ETH当作是高β博弈工具而非核心资产。主权财富基金以及养老金这类长线资金更加关注监管的确定性，美国多个州正在推进的反CBDC法案要是通过了，就可能会限制金融机构参与链上质押的业务。在并没有一个明确的监管沙盒窗口出现之前，大资金的配置比例极有可能维持在当前低配的状态。

倘若你于评估以太坊投资价值之际，究竟是会更为着重技术升级的叙事层面的想象力情况呢，还是会更在意链上现金流的基本面改善状况呢？欢迎于评论区去尽情分享你的分析框架。